アップル取締役会は2005年から配当と自社株買いを「検討」してきた

2012年2月7日火曜日午前10時40分（太平洋標準時）ジョーダン・ゴルソン

152823 アップルロゴ AppleのCEO、ティム・クック氏が最近、Apple取締役会が巨額の現金の使い道について「活発に議論している」と発言したことが大きな話題となっている。一部の人はこれを、Appleが近いうちに配当を支払うか、自社株買いプログラムを開始する兆候だと見ている。しかし、Appleの取締役会は7年近くもの間、現金の使い道について議論を続けてきた。

MacRumorsは、Seeking AlphaのApple決算発表の記録全文を精査し、Appleが配当の可能性についてどのような発言をしてきたかを探った。2005年7月から2010年10月の間、Apple幹部は、急増する現金の使い道についてほとんど語っていなかった。この間、現金は75億ドルから510億ドルへと増加した。

2005年7月の議事録が最も古い記録であり、Apple幹部が取締役会が「随時」Appleの現金の使途について検討していると初めて述べたものでもある。CFOピーター・オッペンハイマーは2005年7月13日に次のように述べている。

本日、皆様にお伝えできる当社の方針の変更はありません。事業への投資の柔軟性を確保するために現金を保有しており、自社株買いについては取締役会で随時検討いたします。

当時のCOOティム・クックは2006年4月20日に同じ表現を使った。

現金の使途については、今四半期に一部投資を行ったにもかかわらず、引き続き保守的な方針を維持しています。事業への投資柔軟性を確保するため、現金を留保したいと考えています。自社株買いについては取締役会と随時協議していますが、本日ご説明する方針の変更はありません。

最終的に、Apple の現金保有高について議論され、「随時」という表現が 6 回にわたって使用された 12 回の電話会議を経て、CEO のスティーブ・ジョブズ氏が 2010 年 10 月 18 日に登場し、Apple の投資戦略のより詳細なビジョンを提示しました。

強固なキャッシュポジションを活かし、非常に戦略的な機会が一つ、あるいは複数訪れると確信しています。私たちは、独自の立場でその機会を捉え、それを活用できると考えています。また、これまでも非常に規律あるキャッシュ運用を行ってきた実績があります。キャッシュを無駄にすることなく、愚かな買収を行う動機にもなりません。

将来、一つ、あるいは複数の戦略的な機会が生まれると確信しているため、引き続き万全の態勢を整えておきたいと考えています。これが最大の理由です。他にも理由はありますが、まずはこれが最大の理由です。

アップルの新CEOティム・クックは1年後、ジョブズの考えをさらに詳しく述べ、情報開示とアップルの現金利用に関してより柔軟なアプローチを示唆した。2011年10月18日：

現金の運用、つまり支出に関しては、非常にうまくいっていると考えています。そして、その使い方についても非常に倹約的で、適切な場所に使用しています。とはいえ、私は現金を保有するか否かについて、特にこだわりはありません。多くのことにこだわりはありますが、この点についてはこだわりません。ですから、私たちは常にAppleにとって何が最善なのかを自問自答し、Appleにとって最善だと信じることを常に実行していきます。これは取締役会の継続的な議題であり、今後も議論を続けていきます。

Apple の現金保有額が 1,000 億ドルに近づく中、最高執行責任者 (COO) のピーターオッペンハイマー氏は今年 1 月 24 日の冒頭の挨拶と質疑応答の中で、現金に関する 4 つの質問に答え、この問題について再度言及しました。

経営陣と取締役会は、社内において常に現金について議論を重ねてきました。現金が増加しているのには正当な理由があると認識しており、本日の議論は、現金残高をどう活用するのが最も合理的かについて活発なものであったと自負しておりますが、本日は具体的な発表事項はありません。

[...]

現金残高のあらゆる活用方法、サプライチェーンにおける取り組み、買収の観点など、様々な観点から検討を進めています。配当や自社株買いなど、具体的な見通しについては本日お話しできることはありませんが、改めて申し上げますが、現金残高については積極的に議論を進めています。そして、その間も、資金繰りに悪影響が出ないように努めてまいります。

アナリストたちは5年以上にわたりアップルの資金計画について質問してきたが、アップルはいつものように、実質的な情報をほとんど提供していない。アップル幹部は一貫して「何もお伝えすることはない」とし、「取締役会で継続的に議論している事項だ」と述べている。

しかし、状況は変わりつつあるかもしれない。UBSの調査レポートによると、Apple取締役会による継続的な議論はわずかに進展している可能性があるという。UBSのボブ・フォークナー氏は、「経営陣は配当支払いについて大株主の意見を求めてきたと理解している」と述べている。もしこれが事実であれば、Appleにとって大きな方向転換となるだろう。

とはいえ、Appleは世界のどの企業よりも売上高と利益を伸ばし続けています。「壊れていないものは直すな」という格言があるように、そう思う人もいるかもしれません。取締役会の継続的な議論が最終的に何らかの結論に至る可能性はありますが、そうでなくても驚くには当たりません。

決算説明会での発言の全リストとトランスクリプトへのリンクはこちらをご覧ください。トランスクリプトはSeeking Alphaより提供されています。

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